當綠天鵝遇上黑天鵝 2022下半年的經濟風險

疫情改變了全球經濟發展、聯準會大幅升息、糧食短缺、通膨，當我們逐漸從COVID-19走出來，要面對的局勢並不輕鬆，再加上ESG指標改變了產業遊戲規則，2022年下半年，台灣該注意哪些經濟風險呢？

每個人都躲不掉的ESG議題

財經權威、台灣經濟研究院景氣預測中心主任孫明德表示，ESG並不是單獨存在的指標或概念，不僅跟整個經濟系統都有密切關連，甚至在不知不覺中，已經影響你我的日常生活。

他舉例，2022年小麥產量不如以往，重要的小麥生產國家如俄羅斯及烏克蘭兩國深陷戰爭；中國、美國、印度等生產大國，從去年到今年不約而同都遇到旱災、水災等極端氣候影響，印度前一陣子甚至還禁止出口。也由於供給減少影響，糧食價格大漲，在真正的糧荒出現前，就造成全世界一片慌亂。

受影響的不只是食物價格，連交通也大受影響。過去幾年，由於環保意識上漲，汽油逐漸被生質柴油所取代，原本用做柴油的植物原料受糧食短缺影響，又煉油原料挪回去做為糧食時，柴油量就會變少，能源價格也隨之提高。

影響有多廣？以台灣為例，飲食消費比重約佔25%，交通則佔15%，兩者就佔了將近四成比例，顯見國際氣候環境的變化，其實不知不覺中，正在影響我們的生活。

孫明德認為，想要解決物價問題，除了靠央行啟動升息，根本還是要解決氣候異常問題，讓國際糧食生產能量恢復正常，物價恢復平穩。所以，ESG並不是一個崇高的目標，而是關乎每個人每一天的吃飯、交通等民生議題。

2022下半年三大經濟風險：俄烏戰爭、疫情、聯準會

除了俄烏戰爭之外，2022年全球經濟還需要注意到疫情及聯準會升息所帶來的風險。孫明德說，4、5月時，中國受疫情影響封城，好幾家代工大廠的營收減少，直接衝擊全球供應鏈。整體來說，中國的代工廠在第二季的表現並不佳，必須要等到下半年才能恢復穩定。他指出，當中國的供應鏈亂掉，台灣的廠商也跟著受到影響。

另一方面，疫情也對台灣的日常生活帶來影響，許多人因為疫情關係自願或被迫在家，當民眾無法上街消費、購物觀光的時候，內需市場就受到影響。

「去年還感受不到物價上漲的威力，但今年開始，不只美國物價開始上漲到9%，歐洲這兩天公布的數據也超過8%，」孫明德分析，美國政府為了解決物價問題，使用了強力猛藥，從3月開始到6月逐步升息，看似小小的數字變化，卻令全世界的金融情勢產生波動，例如逐漸升高的房貸利率，以及受到美股牽動的台灣股市。

他進一步解釋，升息對房地產價格、股價及債券都帶來影響，由於美國公債跟科技類股極度相關，兩者通常是同上同下。當美國公債市場受升息影響，牽動美國科技類股價格，台灣股市也跟著受到影響。他認為，美國升息才剛開始，金融市場就已經大受影響；接下來，美國在下半年的動作也會越來越大，再加上縮減資產負債表，下半年的金融狀況將會更加不穩定。

當黑天鵝遇上綠天鵝：綠天鵝也是通膨來源？

俄烏戰爭至今將滿五個月，這場突如其來的戰事跌破許多專家的眼鏡，也為全球經濟帶來諸多不穩定因素。俄烏戰爭這個黑天鵝事件又會如何影響綠天鵝呢？

孫明德認為，許多國際智庫正在檢討，歐洲這幾年在節能減碳方面的步伐走得太快，廢掉煤炭發電廠轉向風能及太陽能發電，但這些新能源受到氣候異常影響，太陽能及風能出現短缺情況。為了解決能源問題，排碳量相較於燃煤發電來得少的天然氣成了重要的過渡性能源，因此，歐洲向俄羅斯買了許多天然氣，並搭建天然氣管線，之前引發爭議的北溪二號就是一條連結俄羅斯與德國的天然氣管線。

但是，誰都沒料到戰爭會開打，面對制裁俄羅斯的壓力以及天然氣能源短缺的可能，許多歐洲國家都陷入兩難的決定。即使轉向美國購買天然氣，但是，由於美國是液化天然氣，透過航運過來後，無法使用原來的天然氣管線輸送，必須再興建其他管道。原本計畫要發展綠能的經費，這時候可能被迫改用於接收站的興建。依據歐洲智庫的看法，過去在天然氣能源方面，過度俄羅斯依賴能源政策，甚至在太陽能發電也有過度依賴中國出口太陽能板的疑慮，這些都可能再為能源供應安全添加不穩定因素。

天然氣能源供應出現問題，也讓一些歐洲國家必須重新使用燃煤及核能發電，並導致碳排放量再度升高。因此，孫明德認為，能源問題加上中美兩國對於ESG的態度，都可能讓碳稅發生的時間比原本預期再晚一點。

「綠天鵝其實也是一個通膨的來源，」孫明德說，對於印度及南太平洋島國來說，他們既是氣候暖化的受害者，卻又無法使用價格較高的綠能，只能繼續使用煤炭。由於環保材質及綠能的價格都比較貴，並非所有國家都能負擔得起，雖然許多國家都會派員參加相關會議，但後續能否執行還是個問題。