「歷史不會重複，只會押韻，」2020年、1970年和1930年代的三次經濟大轉折，相當充分對映這句極具哲理的話，也正好用來展望2023年總體經濟和消費市場的榮衰。
從1920年代末到1930年代，經濟大蕭條強烈衝擊全球政經版圖，當時，美國股市重跌七成，隨後花了20、30年才完全復甦。1970年代石油危機造成另一波大震盪，這次大概用了十幾年就恢復元氣。2020年3月新冠疫情席捲全世界，美股在十天內熔斷四次創下歷史紀錄。不過，這次跌了三成之後就急速反彈，接著逐步攀升屢破歷史新高，也造就了過去兩三年台股開戶數暴增，「人人皆股神」的榮景，彷彿全球市場共同合演一場難以置信的「魔幻寫實」金錢遊戲。
影響2023年消費市場三大變數
歷史的確不會重複，由於科技發達，政府因應經濟衝擊的速度愈來愈快。不過，這並不意味著總體經濟在疫情後就能恢復常態，一切安好。衡諸歷史或2022年的情況，應該很能讓人切身感受到歷史的押韻：疫情未遠、通貨膨脹來勢洶洶，再加上意料之外的俄烏戰爭，暴露出地緣政治風險無所不在的隱憂。而這些，正是影響2023年消費市場的主旋律。
更值得注意的是，這三大變數並非單獨存在，彼此還會互相影響；而不同國家、地區受三項變數的影響程度不一，也會有不同因應策略，例如利率、關稅、獎勵投資、增進消費等，世界重要經濟體並不同調、也不能同調。對於身處全球重要供應鏈的台灣產業與台商而言，接下來兩年的總體經濟情勢會顯得更加錯綜複雜，也愈發不能掉以輕心。
從2022年到2023年，全球會循著「疫情影響末期、俄烏戰爭中期、升息縮表初期」的三期狀態往前發展，彼此糾纏。
中國封城全球供應鏈變調 後座力強大
在疫情方面，2021年底到2022年初由於疫苗施打率提高，全球經濟預測機構大概都認為疫情已經進入尾聲，樂觀看好全球經濟成長率可以破4％。不料中國忽然疫情緊繃，從西安、東莞、深圳到上海、北京接連封城。西安、廣州封城時間短，傷害有限，但上海封城就讓「中國疫情控制得宜」的堅持踢到鐵板。
一方面是上海旁邊的昆山、蘇州是重要供應鏈所在，封鎖之後全球立即斷鏈；就算後來逐區開放，長短料的問題仍然無解。另一方面，上海是中國最重要的消費市場，封城彷彿按下off鍵，所有商業活動全部停止。也就是說，供給與需求全部大亂，影響所及不只是中國內需市場，全球產業鏈也遭受波及。
那麼，是否只要中國恢復正常，一切就能回歸常態？目前言之過早。
單就中國而言，由於長期由官方主導經濟發展，無論是封鎖或者是隨之而來的景氣反彈，大多出於「人造」而不是市場機制自然反應。因此，長期發展的定調與走向，勢必等到2022年10月中共二十大會議之後才能逐漸清晰。
疫後復甦需三到五年2023反彈機會不大
至於全球疫情之後的經濟情況，無論從歷史經驗或目前發展來看，反彈的機會不高。美國聯邦準備理事會（Federal Reserve Board of Governors）曾分析從1960年到2018年的六次大規模疫情，包括香港流感、SARS以及2016年的Zika病毒等，發現就算疫情的時間不長，通常需要三到五年才能恢復。
Fed也分析疫情危機與金融危機的差異。金融危機主要關鍵在於民眾的信心，發生當時因為民眾恐慌，會造成市場嚴重下殺。不過相對而言只要信心恢復，就能恢復正常。但疫情造成的經濟問題和金融危機不一樣，在疫情發生第二年會出現明顯反彈的原因，有一部份來自於前一年的基期低，並不是真正的成長。因為產業與貿易復原的速度有其限制，會需要更長的時間才能回歸常態。
貨幣緊縮成定局 多印的錢總要收回去
這波新冠疫情後經濟情況的獨特之處，在於世界各國政府已經有過去處理危機的經驗，從2020年3月之後就打開印鈔機大量印鈔。當貨幣寬鬆時，各種投資行情跟著無比暢旺，股價、房價水漲船高，看似疫情非但沒有造成經濟重挫，反而在消費市場因封城、鎖國影響委靡不振時，金融市場行情大好，帶動全球榮景。
世界各國在疫情期間印了多少鈔票？在2020年初，美歐日中四大央行的資產負債表總金額約20兆美元，到2023年上半年是30兆。其中美國增加了4.9兆美元，歐盟增加4.1兆歐元，占了九成以上。
不過，政府不能無限制撒鈔票，貨幣寬鬆政策像是急診室裡搶救重傷病人一樣，在短時間，葉克膜、強心針齊下以挽救生命。但等到緊情情況緩解之後，就必須拔針、拔線，讓經濟體恢復原本正常運作。所以，從2022年下半年開始，就是要讓全球市場恢復正常的時刻。
不過2023年要面對的問題並沒有如此單純。
俄烏戰爭加劇能源及糧食價格上漲
我們再將時間倒回2021年底，當時雖然出現Omicron新冠病毒變異種，但由於重症及死亡率比過去低很多，全球重要經濟預測機構對2023年仍普遍抱持正面偏樂觀態度。但2023年俄國出乎意外地出兵烏克蘭，使得全球情勢丕變；更令人跌破眼鏡的是，原本以為俄國挾強勢武力入侵，戰爭應該可以在二周內結束，不料戰局一再延長，於是影響了全球糧食與能源供給，而這也直接加劇重要經濟體的物價上漲壓力。
糧食跟能源是民生消費的剛性需求，我們每天要吃飯、要用電，而這兩項都漲價會排擠其他產品消費，例如包包、衣服、玩具或者是手機、電腦，只要堪用，消費者自然會延後購買換新時間，對於2023年的消費市場來說，應該不是太好的消息。
地緣政治風險 牽一髮動全身
除了俄烏戰爭，世界各國的地緣政治風險也不可忽視。先從歐洲談起，芬蘭和瑞典都申請加入北約組織，北約是冷戰時期西方陣營在軍事上實施戰略同盟的重要組織，政治象徵意義重大。不過北約對於制裁俄羅斯和接納新成員的態度不一，再加上英國脫歐，歐洲呈現外擴內分局面。
而俄羅斯防止前蘇聯盟國加入北約，以避免敵人直接來到家門口，同時還要確保克理米亞戰略要地，在此大原則下，還可能發生哪些軍事與政治衝突，也值得關注。
亞洲各國也有隱憂，韓國新任總統尹錫悅的當選與上任，因為俄烏戰爭影響，沒有成為全球矚目焦點，然而他親美的立場已使得北韓態度轉趨強硬，朝鮮半島情勢相對緊張。至於日本首相岸田文雄如何在疫後重啟經濟動能，還要能夠在美中關係取得平衡，是相當大的挑戰。
至於中國由於2022年第二季的封城搞得灰頭土臉，經濟下滑、民怨四起；又因為俄烏戰爭的立場受到全球質疑。在二十大前維持政治與經濟的平穩，以及二十大之後，如何因應不再快速成長且問題重重的經濟現況，是目前面臨的重大挑戰。
另外還有中東巴基斯坦、敘利亞內戰和伊斯蘭激進勢力崛起；非洲則有伊斯蘭基本教義派和激進派的衝突，引發多國內戰。而一向以「世界警察」自居的美國內部問題也很多。對於如何在扮演「西方盟友」角色拿捏與國家利益間的平衡，兩黨意見分歧之外，最急迫且重要的問題，當然是如何解決通貨膨脹問題，讓經濟回穩。
通膨三大主因 光靠升息縮表無法挽回
以美國2022年超過8%的物價上漲率來看，雖然聯準會一再加碼升息並進行縮表，但要追上高漲的物價絕對是不夠的。檢視通膨的三項主要因素，一是俄烏戰爭，造成原物料特別是能源的上漲，影響最大；其次是疫情，打亂全球供應鏈。最後才是消費市場的需求增加，只有這一項能夠透過央行升息縮表的手段加以平抑。
美國在過去兩年對於通膨的態度其實並不相同，2021年把經濟成長率放在第一位，通貨膨脹的壓力其次，但到了2022年控制通膨則變成首要目標。所以如果按照目前聯準會的劇本，我們需要留意的是2023年的物價上漲率是否能夠往下壓，如果可以，升息與縮表才能發生效果。
從這樣的邏輯往下推演，平抑物價有兩大方向，一個是增加並穩定美國國內原物料的供給，另一個則是考慮調降關稅。「關稅」這兩個字，不免又令人聯想到2018年開打的美中貿易戰，雖因2020年的疫情降溫，是否可能出現大轉折？轉變的程度多大？什麼時候出現？這些都是美國在處理通膨時必須慎重考慮的議題。
但聯準會是否可能忽然政策大轉彎？有可能。聯準會一定有B計畫以備不時之需，例如一旦經濟出現反轉訊號，就立即打開印鈔機，不會放手讓市場跌入谷底。不過，從大局來看，美國聯準會同時採用升息和縮表兩種手法，勢必造成全球經濟震盪。而且，之前只能算是外圍環流，2022年第三季才是進入資金緊縮暴風圈的開始。
綜觀2023年景氣，跟2022年類似：疫情、地緣政治以及美國聯準會的態度，會對不同經濟體產生不同程度影響；三者間密不可分的連動，則影響全球經濟走向軟著陸或硬著陸。但也不能忘記，歐盟碳邊境稅以及相關政策將在2023年正式啟動，透過經濟政策來處理環境問題是勢不可擋的事實，供給端增加的成本會如何反映在消費市場、會產生哪些影響，也是一個不容忽視的長期觀察重點。
原文刊載自《決策智慧2022》，由電通行銷傳播集團授權轉載。
