2023年邁入下半年，今年除了矽谷銀行倒閉、瑞士信貸集團再度出事，看起來全球經濟都不太好，但消費市場卻極度熱鬧，不僅機票和高鐵票一位難求，周圍國家也重新燃起觀光旅遊熱潮。為什麼景氣預估的數字，總是跟我們感受到的不一樣？這些預估值又是如何產生的？

台灣經濟研究院連續四十年進行營業氣候觀測，累積的經驗數據可以看到台灣景氣循環的軌跡，台經院景氣預測中心孫明德主任以最易懂的方式，告訴我們怎麼看景氣數據。

經濟預測是一個判斷的依據，而不是一個絕對精準的預測

「經濟就是過去的重複，」孫明德比喻，景氣預測的功能就如同古時候常用農民曆，主要是讓農民可以知道四時節氣的變換，並快速掌握耕種時機與收成時應該注意的事情。而現代社會不同產業的景氣都有循環週期，雖然不若農業的循環週期來得規律，但大抵是三至五年就會循環一次。除非遇到重大意外事件，如政府打房、美國發布晶片法案、或是受其他重大政策影響打亂節奏，導致循環改變。例如中國便曾經在景氣低迷的時候，推出家電、汽車費用折價，進而促進汽車與家電業大爆發，這是產業預測無法提前預知的事，所以在中國，要掌握產業必須要看政策走。

孫明德提醒，在閱讀景氣預測時，除了要瞭解不同產業有不同的預測方式，更要知道經濟預測的目的在於提供方向指引，知道有沒有比去年或是比上次預估值好，而不在於數字相差0.1或0.2這些細節。

為什麼呢？他舉例，一般企業財報之所以可以列得很精準，是因為利用不同的會計處理方法，即便如此，數字依然會有差異，更何況一個國家包含諸多的產業與不同的記帳方式。因此，許多的經濟數據都是推估值，並無法將國家所有的交易都精準列出。就好比天氣預測也是提供早晚的溫差，而不會提供一個絕對數字。因此，經濟預測是告訴你一個判斷的依據，並不是一個絕對精準的預測，也就不存在哪一家特別準的問題。

孫明德觀察國際貨幣基金組織（IMF）等國際公認的預測機構所提供的數據，可以發現如果是針對個別國家的預測，誤差都非常大，且國家經濟體越小，誤差值越大；但針對全球整體經濟成長率的話，誤差值就會減少。原因是這些機構往往是先預測大型經濟體，如美國、中國，接著才將小型國家的數字填入。他說，「總體經濟的奧妙就在於，合在一起以後很準，但分開來都不準。」所以在看台灣經濟預測的時候，要特別注意，如果是將產業分開預測，誤差通常都很大，但合在一起會正負相抵，準確度較高。

由於許多公司會用明年的經濟成長率、消費成長率，或是產業的成長率，預估可能的成長幅度。他建議，不要只看一家的數字，而是一次看五、六家的數字，拿掉偏離值後，將平均的數字當作判斷的依據。

此外，公司在進行營運規劃時，也務必注意政經情勢等風險，包括哪些國家的總統大選、聯準會升息等重大政策事件的發生，並且最好能夠將這些大事發生的時間列入排程，隨時關注並評估事件可能產生的影響或風險。

民眾口中的景氣看消費，政府的經濟則是看外銷

評斷景氣好壞，除了客觀指標等硬指標之外，還有一些是民眾或企業的主觀感受，因此，常會有種錯覺是，為什麼經濟數據和自己的生活感受完全不同？明明前兩年經濟數據成長率3%、6%，已經是亞洲四小龍之首，但街上卻是百業蕭條；反觀今年，主計總處公布第一季經濟成長率衰退3%，但是連假期間的機票和高鐵票一位難求，甚至餐廳都訂不到位？

「你會發現，我們主觀認為的景氣，其實是日常消費。但我們政府的統計，常常是根據外銷，」孫明德解釋，例如台積電外銷很好，整個數據就上去了，但是台積電在全球發光發熱的那兩年，街上的消費並沒有被直接帶動。而最近科技業表現沒有前兩年好時，服務業卻很好。因為台灣的經濟數據是受製造業出口影響很大，但民眾的感受則是和服務及消費連結。所以，日後討論經濟好不好時，要先理解到依據雙方所處的產業環境，會有不同的感受。

而在判斷景氣趨勢時，也不能單看數字或是好壞評論，更重要的是要抓到從谷底反彈的轉折點，以及上揚的幅度。

例如，今年第二季開始，中國已經解封，因此雖然過年期間工廠復工的情況不是那麼好，但在第二季可以看到消費已經在復甦。緊接著，歐洲因為油價下跌，加上天然氣價格也創新低，歐洲民眾的購買力也逐步回升。他認為，復甦的腳步是中國、歐洲，接下來才是美國，當先後順序出來後，就能排定重要性了。

欲了解更多，請收聽『企業問景氣預測就像古人看農民曆，是不可或缺的風險治理參考一 ft. 台灣經濟研究院景氣預測中心孫明德主任』。